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工商時報【呂淑美】2019年大中華地區股市的主軸將是調整，根據主計總處預估，2019年台灣的經濟成長率，將由2018年的2.66％下滑至2.41％。台灣股市外在面臨全球外貿景氣降溫以及科技產業調整的壓力，相對壓縮股市漲升的空間。然而執政黨面對2020年初即將舉行的總統大選，2019年在政策上勢必會加強內需經濟的活化，包含降稅促進民間消費的增長、台商回流的民間投資提升及前瞻計畫的內需基礎建設等，來確保台灣整體經濟維持成長的動能。從總體經濟與股市的連動性來看，過去十年台灣集中市場市值與GDP的比率平均約為160％，低檔約在135％，高檔則是180％。如以主計總處預估台灣2019年GDP的數據為基準，再考量企業獲利動能趨緩及科技業轉型的壓力等因素，推估台股2019年加權指數的區間約莫為8,500∼10,500點。指數上下空間不大，將是類股輪動的格局，投資人宜掌握類股產業題材性與業績成長性的標的進行區間操作，如5G通訊、工業電腦、電動車及高殖利率的傳產龍頭股。另一個值得關注的市場是中國大陸股市，在經歷2018年一整年的下跌修正後，近期大陸股市已落入5年來的相對低檔區。美中貿易衝突、中國大陸產業結構的調整及歐美國家對中國大陸科技大廠圍堵，從外在環境與經濟數據來看，陸股近期並不具備大漲的條件。不過，從資金面來看，中國2018年12月的M1年增率已落至1.5％，創下2014年2月以來的新低，隨著近期大陸官方開始釋出貨幣寬鬆政策，貨幣政策對股市的下檔支撐力道也在轉強。此外，目前大陸股市的本益比（PE）與本淨比（PB）皆處於相對低檔區，上海證交所平均本益比約僅13倍，上證180指數成分股的本益比更僅有11.3倍，均處於近十年來的評價相對低檔區，已經有構築中長期底部的機會與條件。從籌碼面來看，今年MSCI、富時羅素和道瓊三家全球指數吸納A股，大陸官方亦調升合格境外機構投資者（QFII）總額度，由1,500億美元增至3,000億美元；媒體報導外資近三個月透過滬、深港通北上淨買超A股逾人民幣1,000億元，上述訊息皆有利陸股外資法人持股比重提升。對於長線投資人而言，現階段的大陸股市，尤其是產業龍頭股及相關ETF商品，是長線可以逢低布局的時機。（呂淑美整理）

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